長榮股份：新產(chǎn)品接棒 數(shù)碼噴墨機是重點
時間：2015-07-08 點擊次數(shù)：344次
海外市場擴張是明年看點。出口方面，目前出口占比很低（不到20%），公司規(guī)劃2013年依然要擴張，這是公司后期快速增長的業(yè)務(wù)之一。
目標(biāo)明年出口至少增速達50%，我們判斷明年出口業(yè)績翻番。此外，出口凈利潤要高于內(nèi)銷（含15-17%的退稅）。
新產(chǎn)品接棒，數(shù)碼噴墨機是重點：公司通過數(shù)碼噴墨印刷機介入印中設(shè)備，市場規(guī)模未來3年會爆發(fā)性增長。公司已有訂單，明年可實現(xiàn)收入，毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長，需要預(yù)防的風(fēng)險是藥企和藥監(jiān)局的博弈結(jié)果和強制力度，如所有藥企等到最后購買的話，還沒有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實按時按量完成，分到公司這是一個相當(dāng)大的量。紙電池項目制約的最大問題是成本，公司規(guī)劃通過自動化批量生產(chǎn)降低成本，但要到明年才好，2014年前紙電池項目不會帶來收益，重點還是要看數(shù)碼噴墨印刷機。
估值與評級：預(yù)計公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元，動態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權(quán)激勵保證公司未來三年業(yè)績增速至少20%，穩(wěn)健確定；公司12年Q1、Q3和Q4基數(shù)較低，所以13年業(yè)績Q1、Q3和Q4同比會較好。給予公司2012年動態(tài)PE16~20倍，給予6個月目標(biāo)價28.08元，維持“買入”評級。
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